航运方面，国际原油价格下降，VLCC 市场运价回落，截至6 月23 日，克拉克森VLCC周环比下降52.23%，我们认为未来经济和石油需求具有良好的上行空间。同时中国原油进口的改善，以及与俄罗斯有关的贸易模式继续向更长航线转移，预计将持续为油轮市场提供潜在支撑，看好油运中长期的走势。航空方面，中泰航班恢复进程良好，巴黎航展带动新机订单。但中短期，国际市场仍然面临供给和需求两侧的双重压力，我们认为随着疫情影响逐渐消退，以及国际关系的缓和，未来国内外航司在供给和需求端将得到释放，更多航司和机场有望在2023 年实现业绩回暖。

核心观点：

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①国际原油价格下降，VLCC 市场运价回落。本周（6.16-6.24）布伦特国际原油价格波动下降，从16 日的76.26 美元/桶下降至24 日74.55 美元/桶，周降幅2.24%。2023年6 月23 日，克拉克森VLCC 平均收益环比减少42355 美元/天，达到38746 美元/天。

上周由于台风等恶劣天气导致中东地区大型油轮供需紧张，VLCC 运价暴涨至近两月以来的最高位。本周供需关系有所好转，VLCC 运价高位回落。今年以来，国内疫情政策放开后原油需求明显提升，美国强劲的增长也起到了推动作用。OPEC 指出，到2023 年下半年，非经合组织的石油需求预计将同比平均增长220 万桶/日，其中中国仍是需求增长的最大贡献者。未来经济和石油需求增长的上行空间可能来自“中国比预期更强劲的反弹”，以及美国经济保持上半年的增长势头，同时在美联储加息后实现软着陆。我们认为随着东亚炼厂检修季的结束，东亚地区对石油需求将增加，供需改善进入油运“旺季”。同时中国原油进口的改善，以及与俄罗斯有关的贸易模式继续向更长航线转移，预计将持续为油轮市场提供潜在支撑，看好油运中长期的走势。②中泰航班恢复进程良好，巴黎航展带动新机订单。据新华社6 月24 日消息，今年以来前往泰国旅游观光的中国游客人数稳步增长，前5 月总人次已超过百万。

疫情后中国游客的回归正有力促进泰国旅游业复苏。春秋航空表示中泰航班恢复较快，航班量已恢复至2019 年同期的7 成左右。6 月19 日巴黎航展开幕，飞机订单持续升温，印度航空与空客签署250 架空客飞机订单、与波音签署220 架飞机订单；澳洲航空在巴黎航展上增购9 架空客A220-300 飞机、菲律宾航空敲定了9 架空客A350-1000 订单。总体上，我们对国际客运市场长期发展具有充分信心，但中短期，国际市场仍然面临供给和需求两侧的双重压力，当前我国未复航国家12 个；2019 年开通国际航线的国内机场中，除双流机场外，还有27 个机场尚未恢复国际航班的运营。我们认为随着疫情影响逐渐消退，以及国际关系的缓和，未来国内外航司在供给和需求端将得到释放，更多航司和机场有望在2023年实现业绩回暖。③四大快递公司公布5 月数据，业务量均有回暖。5 月份申通、圆通、顺丰和韵达快递业务量分别为15.03 亿票、17.90 亿票、9.83 亿票、15.39亿票，同比增长49.85%、 15.22%、8.98%、3.64%。此外受极兔速递在国内业务扩张和价格冲击影响，四大快递公司单票价格亦有下降.

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：6 月上旬至中旬运费短期出现波动，价格整体平稳。②航运港口：

集运运价指数小幅下降，原油TCE 运价高位回落。③快递物流：5 月CR8 为84.6，环比下降0.1。④即时物流：滴滴出行平台新增滴滴快送业务。⑤航空出行：6 月第四周国际日均执飞航班环比上升5.60%，同比增加1601.15%。⑥公路铁路：查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达137 元/吨，6 月18 日通车数899 车。⑦交通新业态：哈啰打车预计今年端午节网约车需求峰值较去年有望增长约85%。

投资建议：

建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐中远海特（600428.SH）、嘉友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建议关注长久物流（603569.SH）。

建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。