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天味食品发布公告：2023 年1-4 月公司实现营业收入9.5 亿元左右，同增23.1%左右；实现归母净利润1.7 亿元左右，同增23.1%左右。

投资要点

经营稳健，持续向好

2023 年1-4 月公司实现营业收入9.5 亿元左右，同增23.1%左右；实现归母净利润1.7 亿元左右，同增23.1%左右。其中预计2023M4营收和归母净利润均实现20%增长。2023M1-4 归母净利率17.6%，较2023Q1 增长0.8pct，预计主要系产品结构变化以及原材料成本下降所致。小龙虾调料铺市效果良好，线上监控指数显示同比提升，预计二季度销售情况较好。

多方发力，全年业绩可期

产品方面：核心是地方风味大单品，加强鸡肉、猪肉、牛肉等肉类调味品的研发。新品布局多，分周期和区域投放，进行精细化运营。团餐方面目前还在跑模式阶段，主要客户为千喜鹤和麦金地，仍有其他意向客户在洽谈。预制菜目前着手布局，聚焦团餐，解决菜品不标准痛点，将成长为未来增长第二曲线。 GDR 年内有望顺利发行，未来将针对海外销量较大的区域建立生产车间和渠道，布局西式复调，提升研发能力，对标味好美、亨氏等国际企业。展望2023 年，随着消费复苏，公司团餐和新零售业务持续拓展，叠加成本压力减缓，看好业绩稳健增长。

盈利预测

预计2023-2025 年EPS 为0.41/0.53/0.68 元，当前股价对应PE 分别为39/30/24 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。